Archive for corto plazo

Fundiendo Motor (15-III-09)

Posted in 03 - Marzo, Año 2009 with tags , , , , , , , , , , , , , , , , , , on March 15, 2009 by Farid Matuk

PBI per cápita 1995 - 2008

PBI per cápita 1995 - 2008

El gráfico precedente muestra la evolución del PBI per cápita de nuestro país desde que se tiene registro del mismo, en una nota previa titulada “Compulsión a la Repetición”, se identificó que el ciclo económico peruano de corto plazo a la baja dura en promedio 17 meses, y con el propósito de identificar el ciclo de mediano plazo de nuestra economía se toman promedios móviles de tres años. Como nuestra serie de PBI anual empieza en 1950, el primer año que se puede obtener de la serie móvil es 1955.

Una característica central del gráfico es la regularidad de la presencia de expansiones y contracciones como se puede observar en la tabla a continuación donde se identifican los años de mayor expansión y de mayor contracción.

Años de máxima expansión
1964
1976
1982
1988
1998
2008
Años de máxima contracción
1970
1980
1985
1991
2001
¿ — ?

Antes de pasar a analizar la duración de cada fase es conveniente tener presente que el mayor desastre natural de nuestra historia reciente, que fue el Fenómeno del Niño de 1983, reflejado en el ciclo 1982-1985 en itálicas, quebró un proceso donde los años de mayor expansión están separados entre 10 y 12 años, y los años de mayor contracción están separados entre 10 y 11 años.

La información disponible en Enero ya señalaba el inicio de un proceso contractivo de corto plazo que empezó en Agosto del año pasado como se explicó en detalle en la nota titulada “Compulsión a la Repetición”. Con el análisis presente es posible concluir que también estamos empezando un proceso contractivo de mediano plazo que durará hasta 2011 o 2012, como se puede desprender de la tabla precedente, y también de la que se detalla a continuación.

Duración en años de la expansión
1964 – 1960 = 4
1976 – 1970 = 6
1982 – 1980 = 2
1988 – 1985 = 3
1998 – 1991 = 7
2008 – 2001 = 7
Duración en años de la contracción
1970 – 1964 = 6
1980 – 1976 = 4
1985 – 1982 = 3
1991 – 1988 = 3
2001 – 1998 = 3
2008 – ¿     ? = ¿?

Por ello, a comienzos del año 2010 veremos un proceso de corto plazo de expansión económica que será cancelado por el proceso de mediano plazo de contracción económica que recién terminará en 2011 o 2012. Aunque es importante señalar que nuestra economía está en un ciclo de largo plazo de expansión económica que empezó en 1991, que como se puede observa en el gráfico fue nuestro peor trienio desde la segunda guerra mundial, que corresponde a los años 1989–1990–1991.

Otro elemento que permite identificar el fin del ciclo de mediano plazo de expansión económica es el sobrecalentamiento de la economía medido por el nivel de inflación doméstica. Lamentablemente el Banco Central sólo ha publicado la serie desde 1995, y por ello es imposible un análisis más extenso, pero lo observado permite concluir la existencia de un nivel de actividad económica por encima de la capacidad real de la economía, la cual produce inflación.

El Banco Central ha descompuesto la inflación de Lima entre un componente importado donde su precio es una combinación del tipo de cambio del dólar y del precio de los bienes del exterior, y un componente doméstico donde su precio se encuentra determinado por la oferta y demanda nacional, ya que nuestras exportaciones son fundamentalmente materias primas que los hogares no consumen.

PBI per cápita e Inflación Doméstica (1996 - 2008)

PBI per cápita e Inflación Doméstica (1996 - 2008)

Como se ve en las tablas, se tiene una fase expansiva de mediano plazo entre 1991 y 1998, que se refleja en una inflación doméstica elevada, que se reduce sistemáticamente en la fase contractiva de mediano plazo entre 1998 y 2001, con un rezago promedio de dos años.

En este contexto, la meta de inflación de 2% para 2009 es a todas luces implausible ya que el peso de la inflación doméstica en la inflación total es de cuatro quintos, y la obtención de la meta de inflación para el año 2010 es dudosa por el rezago señalado en el párrafo anterior, y porque se ignora la profundidad del proceso del ciclo de corto plazo contractivo que finalizará dicho año.

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Wed Jul 30, 2003 2:52 am

Posted in 2003-07 Julio with tags , , , , , , , , , , on February 21, 2009 by Farid Matuk

Evolución del Mínimo (2)

 

Hola Lalo:

Todo es cuestión de perspectiva, si el horizonte es anual y con
ello se plantea que la pérdida real por inflación es 2%, un
incremento de 12% es SEIS veces la inflación.

Desde otra perspectiva, por ejemplo Enero ’62, el actual mínimo
sigue siendo menos de la mitad del de hace mas de CUARENTA años.

Y para finalizar la dramatización, la diferencia entre el pico de
Abril ’74 de 1,094.65 nuevos soles y el pozo de Marzo ’94 de 74.49
nuevos soles, tenemos que en VEINTE AÑOS el salario mínimo bajó mas
de DIEZ veces.

No hace mucho Zenaida Solíz me preguntó en su programa por que no
se sentía el “chorreo”, le comente que cuando entre a la universidad
en Marzo ’73, tenía la expectativa de en el futuro (es decir ahora)
ganar como un profesional ya que mis padres eran ambos profesionales.

Poniendolo en perspectiva, y asumiendo la misma inequidad social
de ese entonces, el mímimo actual es menor a la cuarta parte de hace
treinta años, obviamente mis expectativas como profesional no
estarán satisfechas comparadas con cuando se formaron.

Un abrazo, Farid

SERIE EN NUEVOS SOLES 1994

1962 Enero 625.13
Febrero 620.17
Marzo 616.47
Abril 614.02
Mayo 614.02
Junio 610.37
Julio 609.15
Agosto 837.35
Setiembre 839.03
Octubre 830.72
Noviembre 827.41
Diciembre 822.48
1963 Enero 808.73
Febrero 808.73
Marzo 794.43
Abril 794.43
Mayo 796.02
Junio 801.63
Julio 792.91
Agosto 788.96
Setiembre 785.03
Octubre 774.20
Noviembre 763.51
Diciembre 756.70
1964 Enero 745.51
Febrero 743.28
Marzo 738.11
Abril 732.26
Mayo 725.01
Junio 723.57
Julio 718.54
Agosto 705.83
Setiembre 704.42
Octubre 703.01
Noviembre 704.42
Diciembre 679.29
1965 Enero 662.08
Febrero 650.37
Marzo 636.37
Abril 616.64
Mayo 611.74
Junio 613.58
Julio 611.14
Agosto 976.85
Setiembre 977.82
Octubre 966.24
Noviembre 955.72
Diciembre 948.13
1966 Enero 941.54
Febrero 930.37
Marzo 926.67
Abril 920.22
Mayo 919.30
Junio 916.55
Julio 903.89
Agosto 892.29
Setiembre 893.19
Octubre 885.22
Noviembre 886.11
Diciembre 879.08
1967 Enero 878.20
Febrero 878.20
Marzo 870.37
Abril 866.03
Mayo 852.40
Junio 848.16
Julio 843.94
Agosto 840.58
Setiembre 830.30
Octubre 963.40
Noviembre 953.87
Diciembre 923.39
1968 Enero 908.85
Febrero 903.43
Marzo 894.48
Abril 887.39
Mayo 881.22
Junio 858.88
Julio 847.86
Agosto 842.80
Setiembre 846.19
Octubre 844.50
Noviembre 844.50
Diciembre 841.14
1969 Enero 837.78
Febrero 833.62
Marzo 822.11
Abril 809.16
Mayo 808.35
Junio 810.78
Julio 811.60
Agosto 814.86
Setiembre 818.13
Octubre 813.25
Noviembre 807.59
Diciembre 795.66
1970 Enero 790.91
Febrero 794.09
Marzo 790.14
Abril 1,038.83
Mayo 1,040.91
Junio 1,029.59
Julio 1,027.53
Agosto 1,023.44
Setiembre 1,014.31
Octubre 1,006.26
Noviembre 1,002.25
Diciembre 995.28
1971 Enero 991.32
Febrero 986.39
Marzo 977.59
Abril 977.59
Mayo 973.70
Junio 968.85
Julio 953.60
Agosto 946.97
Setiembre 952.68
Octubre 945.12
Noviembre 936.69
Diciembre 925.58
1972 Enero 920.06
Febrero 911.86
Marzo 875.10
Abril 900.31
Mayo 972.73
Junio 1,087.07
Julio 1,093.64
Agosto 1,090.37
Setiembre 1,078.51
Octubre 1,072.07
Noviembre 1,079.63
Diciembre 1,076.41
1973 Enero 1,066.80
Febrero 1,055.19
Marzo 1,035.52
Abril 1,025.27
Mayo 1,004.18
Junio 990.31
Julio 980.51
Agosto 972.73
Setiembre 958.35
Octubre 954.54
Noviembre 946.96
Diciembre 946.01
1974 Enero 929.28
Febrero 908.31
Marzo 895.04
Abril 1,094.65
Mayo 1,075.08
Junio 1,050.71
Julio 1,042.62
Agosto 1,038.32
Setiembre 1,026.22
Octubre 1,025.02
Noviembre 1,006.28
Diciembre 992.11
1975 Enero 965.45
Febrero 931.74
Marzo 919.10
Abril 900.76
Mayo 887.59
Junio 899.27
Julio 982.03
Agosto 968.30
Setiembre 958.91
Octubre 949.71
Noviembre 946.25
Diciembre 944.10
1976 Enero 881.99
Febrero 865.10
Marzo 851.28
Abril 845.73
Mayo 840.60
Junio 835.87
Julio 934.38
Agosto 899.38
Setiembre 869.48
Octubre 850.17
Noviembre 842.31
Diciembre 829.61
1977 Enero 801.18
Febrero 789.21
Marzo 772.82
Abril 761.01
Mayo 747.45
Junio 696.78
Julio 677.30
Agosto 786.47
Setiembre 779.20
Octubre 771.05
Noviembre 759.96
Diciembre 751.67
1978 Enero 699.42
Febrero 666.20
Marzo 650.08
Abril 634.72
Mayo 560.33
Junio 535.53
Julio 515.49
Agosto 493.73
Setiembre 600.49
Octubre 577.62
Noviembre 564.66
Diciembre 553.01
1979 Enero 522.95
Febrero 645.98
Marzo 615.47
Abril 586.60
Mayo 566.35
Junio 549.79
Julio 683.75
Agosto 663.65
Setiembre 635.79
Octubre 764.32
Noviembre 735.28
Diciembre 721.18
1980 Enero 816.34
Febrero 785.45
Marzo 759.87
Abril 740.79
Mayo 885.20
Junio 857.82
Julio 824.23
Agosto 789.45
Setiembre 842.98
Octubre 812.02
Noviembre 779.24
Diciembre 757.89
1981 Enero 733.11
Febrero 700.28
Marzo 698.74
Abril 709.19
Mayo 679.17
Junio 658.51
Julio 698.16
Agosto 673.60
Setiembre 653.72
Octubre 689.47
Noviembre 664.42
Diciembre 643.04
1982 Enero 677.04
Febrero 651.95
Marzo 612.46
Abril 657.66
Mayo 637.65
Junio 609.99
Julio 643.84
Agosto 616.45
Setiembre 588.68
Octubre 655.86
Noviembre 627.49
Diciembre 600.71
1983 Enero 558.08
Febrero 621.50
Marzo 753.79
Abril 699.22
Mayo 663.81
Junio 731.32
Julio 676.05
Agosto 621.35
Setiembre 638.24
Octubre 608.64
Noviembre 627.72
Diciembre 600.54
1984 Enero 559.66
Febrero 516.69
Marzo 483.13
Abril 457.51
Mayo 431.02
Junio 528.75
Julio 505.57
Agosto 469.34
Setiembre 537.54
Octubre 509.25
Noviembre 475.92
Diciembre 531.63
1985 Enero 466.63
Febrero 426.19
Marzo 467.82
Abril 416.93
Mayo 375.94
Junio 336.29
Julio 304.78
Agosto 495.13
Setiembre 478.26
Octubre 464.42
Noviembre 452.14
Diciembre 439.86
1986 Enero 418.30
Febrero 520.28
Marzo 494.30
Abril 475.01
Mayo 459.64
Junio 443.85
Julio 424.36
Agosto 408.17
Setiembre 394.11
Octubre 487.41
Noviembre 470.66
Diciembre 450.03
1987 Enero 422.29
Febrero 399.93
Marzo 379.68
Abril 498.68
Mayo 470.86
Junio 449.79
Julio 568.84
Agosto 529.82
Setiembre 497.61
Octubre 467.82
Noviembre 561.80
Diciembre 512.83
1988 Enero 454.74
Febrero 406.64
Marzo 530.68
Abril 450.05
Mayo 414.75
Junio 381.16
Julio 497.97
Agosto 409.16
Setiembre 477.72
Octubre 339.77
Noviembre 382.36
Diciembre 269.52
1989 Enero 243.09
Febrero 219.34
Marzo 210.25
Abril 173.21
Mayo 188.55
Junio 197.01
Julio 204.99
Agosto 204.89
Setiembre 202.11
Octubre 194.69
Noviembre 189.22
Diciembre 193.52
1990 Enero 195.29
Febrero 204.73
Marzo 200.65
Abril 201.77
Mayo 206.65
Junio 194.11
Julio 186.53
Agosto 150.13
Setiembre 206.19
Octubre 188.10
Noviembre 177.57
Diciembre 143.52
1991 Enero 185.13
Febrero 169.19
Marzo 157.10
Abril 148.43
Mayo 137.89
Junio 126.21
Julio 115.73
Agosto 107.91
Setiembre 102.23
Octubre 98.34
Noviembre 94.60
Diciembre 91.19
1992 Enero 88.07
Febrero 138.56
Marzo 148.28
Abril 143.72
Mayo 138.94
Junio 134.13
Julio 129.62
Agosto 126.06
Setiembre 122.84
Octubre 118.53
Noviembre 114.48
Diciembre 110.23
1993 Enero 105.14
Febrero 102.14
Marzo 97.99
Abril 93.84
Mayo 91.07
Junio 89.45
Julio 87.06
Agosto 84.91
Setiembre 83.56
Octubre 82.32
Noviembre 81.02
Diciembre 79.03
1994 Enero 77.61
Febrero 76.22
Marzo 74.49
Abril 134.48
Mayo 133.53
Junio 132.02
Julio 130.86
Agosto 128.88
Setiembre 128.22
Octubre 127.85
Noviembre 126.31
Diciembre 125.57
1995 Enero 125.11
Febrero 123.70
Marzo 122.03
Abril 120.84
Mayo 119.84
Junio 118.88
Julio 118.20
Agosto 116.99
Setiembre 116.53
Octubre 115.94
Noviembre 114.52
Diciembre 113.92
1996 Enero 112.52
Febrero 110.82
Marzo 109.32
Abril 108.37
Mayo 107.59
Junio 107.09
Julio 105.64
Agosto 104.67
Setiembre 104.33
Octubre 168.70
Noviembre 167.91
Diciembre 165.91
1997 Enero 165.12
Febrero 164.97
Marzo 162.89
Abril 213.21
Mayo 224.72
Junio 222.31
Julio 220.48
Agosto 219.98
Setiembre 252.24
Octubre 251.86
Noviembre 251.66
Diciembre 250.07
1998 Enero 247.82
Febrero 244.80
Marzo 241.61
Abril 240.15
Mayo 238.73
Junio 237.47
Julio 235.99
Agosto 235.36
Setiembre 236.64
Octubre 237.43
Noviembre 237.36
Diciembre 235.90
1999 Enero 235.86
Febrero 235.12
Marzo 233.69
Abril 232.32
Mayo 231.23
Junio 230.82
Julio 230.21
Agosto 229.82
Setiembre 228.77
Octubre 229.04
Noviembre 228.41
Diciembre 227.42
2000 Enero 227.27
Febrero 226.18
Marzo 254.63
Abril 265.99
Mayo 265.94
Junio 265.77
Julio 264.40
Agosto 263.17
Setiembre 261.72
Octubre 261.11
Noviembre 260.94
Diciembre 260.54
2001 Enero 260.05
Febrero 259.42
Marzo 258.11
Abril 259.19
Mayo 259.12
Junio 259.27
Julio 258.82
Agosto 259.61
Setiembre 259.45
Octubre 259.35
Noviembre 260.64
Diciembre 260.87
2002 Enero 262.24
Febrero 262.34
Marzo 260.94
Abril 259.05
Mayo 258.69
Junio 259.28
Julio 259.19
Agosto 258.93
Setiembre 257.71
Octubre 255.87
Noviembre 256.89
Diciembre 256.98
2003 Enero 256.39
Febrero 255.19
Marzo 252.37
Abril 252.50
Mayo 252.58
Junio 253.78

http://groups.yahoo.com/group/MacroPeru/message/3793

Fri Jul 25, 2003 2:08 pm

Posted in 2003-07 Julio with tags , , , , , , , , , , , , , on February 21, 2009 by Farid Matuk

Ciclos y Corto Plazo

Si se compara el gráfico de Elmer, presumo que con la serie base
´94, no tiene mayor diferencia a la hecha con el método “Bruto
Móvil”. Tengo la impresión que con la serie ’79, y eventualmente
algún tipo de empalme a la del ’94, el ciclo sería el mismo.

Lo que si me parece curioso, es que las flechas en dicho gráfico
hacen pensar que los hechos ocurren porque hay eventos que los
generan; ya sean eventos políticos internos o eventos económicos
externos.

Una vieja discusión que precede la existente entre keynesianos y
monetaristas, es la existencia de procesos de largo plazo que toman
la forma de ciclos, no únicos, sino múltiples. Si recuerdo bien esta
discusión, la política económica mas bien tiene que reconocer
primero en que tipo de ciclo se está, para luego establecer una
política adecuada.

El contraejemplo a esto, es como lo señala Bruno repetidas veces,
que frente a los eventos internos o externos, las autoridades
económicas deben responder de manera apropiada, pero aún queda en
cuestión si existe manera de alterar los ciclos.

Finalmente quisiera recordar una anécdota -del siglo pasado-
contada en la Católica por un profesor regresando de una reunión en
Palacio. El Presidente, parafraseando la expresión del General
Velasco “La reforma agraria es irreversible”, quería que la
elevación observada del salario real sea irreversible.

Farid Matuk

http://groups.yahoo.com/group/MacroPeru/message/3747

Fri Jun 20, 2003 8:44 am

Posted in 2003-06 Junio with tags , , , , , , , , , , , on February 1, 2009 by Farid Matuk

paquetes, paquetes y quetes

Creo que para evaluar si un impuesto cualquiera es regresivo,
progersivo, o neutro se puede hacer de dos maneras, una es con
cálculo y hallar el signo de la derivada, y otro con econometría y
hallar el valor del parámetro.

Esta era una vieja discusión sostenida en otro contexto, con los
macroeconomistas en la Católica, en esa época se afirmaba que la
devaluación era expansiva en largo plazo pero recesiva en el corto
plazo como una curva en forma de J, donde nadie sabía el ancho de la
J. A menos que a partir de la devaluación de Agosto del ’90, se
afirme que ya conocemos ese ancho.

Farid Matuk

http://groups.yahoo.com/group/MacroPeru/message/3288

Fri Dec 6, 2002 11:39 pm

Posted in 2002-12 Diciembre with tags , , , , , , , , , , , on January 25, 2009 by Farid Matuk

Largo Plazo

 

Hace tiempo que creo mas en el largo plazo, que en el corto como
la PUCP debe recordar. Como señale en otro correo, creo que estamos
en la fase de ascenso del ciclo económico, y el arte del corto plazo
es no producir ruido. En la separata que publicamos con Illescas a
comienzos de la administración García, hallamos con un modelo
elemental que imponer tasas de crecimiento de la admistración Velasco
a partir de 1985 generaba una crisis de balanza de pagos el tercer
año. Nos equivocamos en no pronosticar una hiperinflación, pero
pronosticamos en todo caso un desastre.

Sobre el presente, creo que tasas de crecimiento de 4-5% son
sostenibles en el largo plazo para un ciclo que se agota en unos 7-9
años. En todo caso, las tasas hay que verlas temporalmente y
espacialmente. En ese sentido una meta del 7% me parece alta en el
contexto contemporáneo, ya que una de 5% es alta para un corte
transversal.

Farid

— In MacroPeru@y…, “Bruno Seminario” <lbseminario@y…> wrote:
> El indicador lider del MEF ha causado sensación en la Prensa
> económica. Gestión le dedica su primera plana y el Correo aparece
> una breve nota. Si Javier esta correcto el dinamimo economico esta
> consolidandose. De verificarse este resultado podriamos cerrar el
> año a un ritmo cercano al cinco por ciento. Con este resultado ,
las
> estimaciones iniciales de nuestro querido amigo Waldo Mendoza
> quedarian plenamente revindicadas ( ¿Por qué el MEF cambio sus
> estimados iniciales). Debo, sin embargo, confensar que no lego a
> entender a plenitud que cosa es lo que esta pasando ni por que la
> economia crece a una tasa tan considerable e invito a la lista a
> desrrollar una discusion a plenitud sobre el tema. Resumo para
> facilitar la discusión las principales hipótesis. La primera
> hipótesis posria atribuir la expansión a la politica monetaria
> expansiva del Banco Central: la cantidad real de dinero en soles ha
> crecido a un ritmo alto ( no recuerdo la cifra pero en algunos
meses
> tenemos un crecimiento de la emision crecano al 7 por ciento) y al
> descenso en las tasa de interes( en soles y dolares). Para explicar
> por que se maifista ahora el impacto y no antes se argumenta qie la
> politica monetaria opera normalmente con retraso ( ¿podemos estimar
> el retraso entre 6 y 9 meses? ¿Que opinan los econometristas). Un
> segundo argumento podria explicar la expansion tomando en
> consideración la politiva fiscal ( El gran punto es si la polotica
> fiscal ha sido expnasiva o contractiva ; adems, tenemos el problema
> del retraso ya que podemos estra viendo el efecto de los meses
> pasados). El tercer punto es la politica comercial ( el efecto de
la
> ley de preferencia arancelarias y/o las modificaciones en la
> politica rancelaria que ha incrementado los margenes de proteccion
> efectiva de la industria). Un cuarto efecto a considerar es una
> mejora relativa en las expectativas que ha originado un incremento
> en la inversion privada ( hipotesis dificil de verificar pero que
> tendria lagun sustento en el aumento de la popularidad de Toledo y
> en una comparacion entre lo que ocurre en el Peru y lo que pasa en
> otros paises de America Latina. Dado que no estamos tan mal me dejo
> de vacilaciones y me decido a invertir). Un quinto punto son
> prolemas de medicion en el PBI que pueden estar incrementando el
> valor de la cifra. ( El tartamiento de los impuestos incrementa
> claramente el valor del registro. Es facil de cooregir. No se
> requiere encuesta alguna sino un cambio rapido en la forma como se
> realiza la estimacion). ¿Alguien quiere agregar otro factor? ¿Cual
> puede ser el mas importante?m ¿Me estoy olvidando de lago? ¿Alguien
> se atrevaria a darles peso a estos cinco factores.
>
> Bruno